Hidroelectrica a înregistrat în 2025 o creștere a tarifelor pentru energia livrată pe piața angro, depășind prețul de retail, ceea ce reprezintă o inversare a principiilor economice tradiționale și generează îngrijorări printre investitori. Datele financiare indică o transformare structurală a modelului de business al companiei de stat din energie, în contextul extinderii rapide a portofoliului de clienți casnici.
Hidroelectrica, cel mai mare producător de energie din România și una dintre cele mai profitabile întreprinderi de stat, se confruntă cu o situație paradoxală, unde energia se comercializează mai scump pe piața angro decât pe segmentul de distribuție către consumatori de pe piața de retail, conform datelor financiare la primele nouă luni ale anului 2025.
Compania facturează energia în piața angro la 528 lei/MWh, în timp ce în retail tariful este de 469 lei/MWh. 
Această inversare a principiilor economice clasice, conform cărora en-grosul implică prețuri mai mici pentru volume mari, iar retailul prețuri mai mari pentru acoperirea costurilor de distribuție, ridică semne de întrebare privind sustenabilitatea actualului model de afaceri.
Hidroelectrica vinde, din această cauză, energie mai scumpă către marii consumatori decât către utilizatorii casnici, în timp ce costurile operaționale din retail sunt mai mari. Diferența de preț s-a accentuat în 2025, pe măsură ce compania se extinde rapid pe segmentul de distribuție, unde numărul de clienți casnici a crescut semnificativ în ultimii doi ani.
Datele financiare evidențiază o reconfigurare substanțială a surselor de venituri. Astfel, veniturile din en-gros au scăzut cu 26%, de la 3,24 miliarde de lei în 2024 la 2,4 miliarde de lei în 2025, în timp ce veniturile din distribuție au crescut cu 41%, de la 1,74 miliarde de lei la 2,44 miliarde de lei.
Declinul veniturilor din en-gros indică atât reducerea cantității de energie disponibilă, cât și o schimbare strategică către segmentul de distribuție. Segmentul tradițional, cel care genera profit major în anii cu hidraulicitate ridicată, devine tot mai puțin relevant.
Pentru prima dată, veniturile din retail au egalat sau chiar depășit cele din en-gros, marcând o schimbare semnificativă în modelul de business al companiei.
Avertismentul specialiștilor în economie
Economistul Radu Crăciun avertizează că extinderea fără limite a portofoliului de clienți casnici ar putea fi motivată de factori non-economici, ceea ce stârnește îngrijorare printre investitori.
„Un alt aspect preocupant pentru investitori este în ce măsură acceptarea unui număr nelimitat de clienți retail este o decizie bazată pe raționamente economice sau dacă este influențată de alte criterii ne-economice, precum protecția socială”, afirmă economistul.
El avertizează și asupra riscului ca Hidroelectrica să fie constrânsă să achiziționeze energie de la alți producători în perioade secetoase, ceea ce ar putea duce la pierderi dacă prețurile plătite depășesc tarifele de vânzare către populație:
„Întrebarea la care nu se are încă un răspuns clar este: în ce măsură aceste achiziții se vor realiza în pierdere, în dorința de a menține prețurile oferite de Hidroelectrica pentru consumatorii casnici sub control”.
Crăciun subliniază necesitatea ca Hidroelectrica să păstreze independența deciziilor comerciale, în special în privința tarifelor, dividendelor și investițiilor.
În ultimii ani, autoritățile au promovat, direct sau indirect, migrarea consumatorilor către Hidroelectrica, considerând că furnizorul de stat oferă cele mai accesibile prețuri. Această presiune publică contrastează însă cu statutul companiei, listată la bursă, și cu obligațiile de guvernanță corporativă și autonomie decizională.
